A轮估值暴涨十几倍，科伦博泰给出的解释是：1）管线突破；2）类似管线全行业估值增加；3）收购附属公司。不过估值涨归涨，科伦博泰“尚未从商业化产品销售中获得任何收益”，且已经动用全部Pre-A、A轮融资以及B轮80%的融资，IPO压力还是蛮大的。

另外只要适应了繁体字，浏览大部分港股招股书，尤其是“历史及公司架构”这一部分，都还挺享受的，因为可以清晰看到公司发展的脉络、融资成本等内容，而那些需要拿计算器吭哧吭哧算的公司，老让你觉着想藏点啥。（投中BBKing）

(资料图)

又一家生物制药公司即将上市。

近日，四川科伦博泰生物医药股份有限公司（简称“科伦博泰”）通过港交所聆讯。

虽然产品仍未上市，但通过在创新药领域深入布局，科伦博泰已有14款处于临床阶段的管线，其中5款处于关键试验或NDA（新药上市申请）注册阶段。

凭借这些能用于治疗癌症等疾病的产品，这家公司不仅得到默沙东的认可，达成了高达118亿美元的合作，还获得了众多知名投资者的青睐。

从2020年5月开始，科伦博泰在3年内共完成3轮融资，累计获得约18.73亿元，投资方包括IDG资本、国投招商、礼来亚洲基金、高瓴、默沙东、中国信达、铸美投资、上银国际、宁波道奕企业管理咨询有限公司、实控人为成都市温江区国资委的新兴产业基金及梧桐聚科等。

与此同时，该公司的估值也在10个月涨了近15倍，从约3.13亿元变成50亿元，并于2023年1月达到100亿元。

凭借知识产权和研发服务，2年入账超8亿元

在创新药领域，科伦博泰将产品的重心放在解决肿瘤学、免疫学及其他治疗领域的医疗需求上。

多年的深耕，不仅让科伦博泰成为中国首批建立一体化抗体药物偶联物（ADC）平台的生物制药公司，同时还使其拥有33款差异化且具有临床价值的资产管线。其中，14款处于临床阶段，这里面又有5款处于关键试验或NDA注册阶段。

按照科伦博泰的说法，这些管线主要针对世界上普遍或难治疗的癌症，如乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等，以及患者人数众多且医疗需求未得到满足的非肿瘤疾病及病症。

这也反映出该公司希望自己的产品能拥有更加庞大的市场。资料显示，全球肿瘤药物市场在2022年达到2051亿美元，预计2030年将达到4586亿美元。其中，中国肿瘤药物市场在2022年为2336亿元，预计2030年将达到5866亿元。

从研发进度来看，科伦博泰的PD-L1单抗预计将成为该公司首个商业化产品及免疫治疗管线的主打产品，其用于治疗复发或转移性鼻咽癌的NDA申请已于2021年11月递交国家药监局，可能在2023年下半年或2024年上半年取得附条件上市批准。

由于管线均未上市，这家公司目前的收入主要来源于向客户授出知识产权许可及合作协议，还有提供研发服务。因为在药物管道研发和建立技术平台等方面投入了大量资金，导致该公司长期处于亏损状态。

不过通过与默沙东的合作，科伦博泰2022年的营收和亏损均有所改善。招股书显示，该公司在2021年至2022年的报告期内，营收从0.32亿元增至8.04亿元，净亏损则从8.89亿元降至6.16亿元。

报告期内，这家公司在研发上投入超15亿元，最终收获也颇多。目前，该公司拥有147项已授权专利和255项待批专利申请，还建立了三个分别专注于ADC、大分子及小分子技术的核心平台，用作发现及开发创新药物的基础，以应付特定疾病领域的医疗需求。

与默沙东达成118亿美元合作，“科伦系”的第三个IPO

随着科伦博泰通过港交所聆讯，公司董事长刘革新也即将收获第三个IPO。

1996年，刘革新拿着借来的100万元，创办了科伦药业的前身——四川科伦大药厂，从此便踏上了创业之旅。经过14年的打拼，科伦药业成功在深交所上市，并且被业内称为“输液大王”。

在盯上抗生素市场后，科伦药业于2010年设立了川宁生物，开始打造全产业链非输液类产品体系。当时间来到2021年8月，川宁生物被科伦药业分拆上市，并在一年多后顺利登陆A股。

没有止步于输液和抗生素领域，科伦药业又将触角伸向创新药。

2016年11月，由科伦药业及雇员激励平台成立的科伦博泰应运而生。此后，科伦博泰的发展也相当顺利，多种管线取得了关键进展，并获得了业内巨头的认可。

2022年，在经过3年全方位调研后，默沙东选择与科伦博泰订立三项开发用于癌症治疗的多达九项ADC资产的许可及合作协议，这笔交易的前期及里程碑付款合共高达118亿美元。

弗若斯特沙利文的资料显示，科伦博泰是首家将内部发现及开发的ADC候选药物许可予前十大生物制药跨国公司的中国公司，同时该合作也是迄今为止由中国公司获得的最大生物制药对外许可交易。另据Nature Reviews Drug Discovery，按2022年交易金额计算，这笔交易也是全球最大的生物制药合作。

据媒体报道，科伦博泰之所以获得默沙东的关注，还与自身海外布局有关系。此前，科伦药业便在美国设立了研究机构，这也为科伦博泰与美国同行沟通并拓展海外市场提供了便利。

在刘革新看来，这笔交易的达成，表明默沙东对科伦博泰的创新体系、创新能力与创新理念充分认可，同时也佐证了该公司在ADC领域的创新实力。

IDG、高瓴押注，估值10个月涨近15倍

一路走来，除了科伦药业持续输血，科伦博泰也获得了众多投资者的支持。

3年内，科伦博泰共完成3轮融资，累计获得约18.73亿元，投资方包括IDG资本、国投招商、礼来亚洲基金、高瓴、默沙东、中国信达、铸美投资、上银国际、宁波道奕企业管理咨询有限公司、新兴产业基金及梧桐聚科等。

2020年5月，该公司在获得宁波道奕企业管理咨询有限公司投资的1260万元Pre-A轮融资后，估值达到约3.13亿元。到了2021年3月，这家公司获得约5.12亿元A轮融资，投资方为IDG资本、国投招商、礼来亚洲基金、高瓴。此时，其估值达到50亿元，相当于10个月涨了近15倍。

2023年1月，科伦博泰在B轮融资时又获得默沙东、中国信达、IDG资本、国投招商、铸美投资、上银国际、新兴产业基金及梧桐聚科等给的13.48亿元，估值也达到了100亿元。

与此同时，科伦博泰、科伦药业与该公司其他当时股东订立一项股份认购及债转股协议。根据协议，科伦药业同意进一步认购科伦博泰的股份，其中25亿元以债转股方式结算，剩下的1.5亿元则以现金结算。

上市前，科伦药业持股59.75%，雇员激励平台持股15.51%，默沙东持股6.95%，IDG资本持股4.8%，国投招商持股3.69%，中国信达持股1.4%，礼來亞洲基金持股0.6%，铸美投资持股0.5%，上银国际持股0.38%，高瓴持股0.12%，新兴产业基金及梧桐聚科共持股0.52%。

按照100亿元的估值粗略计算，外部股东所持股份的价值，从0.1亿元到6.95亿元不等。

从科伦药业近年的净利润来看，其实完全能独自为科伦博泰持续输血。不过引进这些投资者的好处在于，除了能在短时间内获得大量资金，同时也可以获得对方在产业等方面的支持，从而使自身得到更快更好地成长。（文/鲁智高 来源/投中网）

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